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而有些公司数次或者多次增发股票后，疆找其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，文物LOLR）救助法则（白芝浩规则，文物Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，群新每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，群新而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

与之相类似的是，跋山有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。涉水本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

从货币是国家股权资本的视角看，疆找国家发行货币就像企业发行股票。

从公司资本结构的微观基础出发，文物我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，文物1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，群新每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，群新而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

有意思的是，跋山从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，跋山货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。过去30年，涉水合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

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